工業4.0+5G-IOT/區塊鏈與AI及新零售進階(AO2O): 驚呆了！外匯套利原來是這麼玩的！

驚呆了！外匯套利原來是這麼玩的！

2017-08-22 由匯商發表于財經

在外匯交易市場裡，存在各種不同的交易方式，套利交易就是其中的一種。那麼什麼是套利交易，它有什麼特點呢。套利是指利用外匯匯率的波動賺取買賣差價收益。套息是指利用外幣幣種之間儲蓄利率的差別賺取較高的利息收入。套利或者套息交易的發展背景是什麼呢。

早期的外匯交易市場裡，主要是以各國匯率之間因為地域和時間性所造成的匯率差異來進行套利組合。20世紀90年代日本經濟泡沫發生後，伴隨了長達十餘年的零利率，是套息交易的萌芽時代。在2000年後，儘管出現網絡泡沫重創全球經濟，但幸運的是，大型新興國家如中國、印度、俄羅斯的經濟快速崛起，也帶動新的熱錢湧入國際資本市場，也為套息交易時代正式揭開序幕。

套息交易的目的是什麼呢。套息交易本身的目的，是為了以安全方式取得更大量的資金來投入資本市場。套息交易要考慮的風險就是匯率風險。用各國間不同的利率差異來取得資金帶來了外匯交易市場嶄新的面貌，模型交易、程序交易、算法交易大量充斥在外匯交易市場之中，其目的就是在於規避進行套息交易時，所可能產生的匯率風險。

外匯套利交易必然會涉及到對沖基金的概念。簡易型對沖概念仍舊會具有匯率的風險性，所以對沖基金一定不會只以一兩組的貨幣對來進行對沖組合，而是以更多的貨幣對來進行對沖組合。

今天就讓我們一起來了解一下外匯套利的具體玩法吧。

文丨蜜思HUANG 七禾投資創辦人

來源丨知乎

由於信息化的發展，市場上的套利機會都是轉瞬即逝的，任何套利空間的出現都會引來以套利為目的的交易，進而壓縮套利空間，使價格平常化。如果這點經濟常識都沒有，真的沒必要談套利這種話題。

但是這句話完全忽略了另一個維度——交易外風險。對沖套息需要的免息交易商通常就是小交易商，的確存在較大的資金安全問題。這也就註定的不可能有大資金到這樣交易商，那麼小資金的套息交易緩慢積累到交易商撐不住，套息空間也就不在了。

套利交易是利用市場的不均衡獲利並使其恢復均衡，交易商的規則就是一種不均衡。

先來答案「可以套利」，但不是題主想的這種兌換價差套利，而是「倉息套利」。

套利交易該怎樣開始？關注以下幾點：

1.要有些零錢，我想五千、一萬是要有的。

2.想通過外匯套利。

3.不太了解外匯交易及其成本。

從「將人民幣兌換成美元，然後再換成日元」這個可以肯定說，鑒於交易成本，價差變動過快，對於散戶不可能。但是倉息套利，對於散戶是完全可以的，但是你需要找到合適外匯交易商。我們先來說說什麼是倉息套利。

1、倉息

所謂「倉息」就是買賣貨幣在持有過結算時間，產生的隔夜利息，以我通常用來倉息套利的外匯貨幣對AUDUSD（澳元/美元）為例，在某交易商平台，買入1手AUDUSD的隔夜倉息為+6.4美元，就是交易商付給你6.4美元；賣出1手AUDUSD的隔夜倉息是-8.8美元，也就是你付給交易商8.8美元。參見某老牌外匯交易商的隔夜利息。

2、結算T+2

再普及一個知識點，隔夜倉息的結算是T+2的，也就是周一的倉息在周三結算，而周六周日的倉息也在周三結算，也就是說周三將一次性結算三天的倉息。

以下是某外匯交易商的倉息結算說明：

我會告訴你以下這些麼？

「套息交易」是外匯市場上非常重要的一種力量，據說其占有的交易量不低於整體交易量的50%。可惜，我們大多初學者不重視這種交易，認為它是蠅頭小利，不足道也。殊不知，這種交易對價格的影響不可小覷，如果利用得好，不但可以「套息」，一樣可以「套利」

3、伊斯蘭帳戶

金融套利通常採用對沖手段，也就是做多的同時做空，可是想想你「買入1手AUDUSD的隔夜倉息為+6.4美元，就是交易商付給你6.4美元；賣出1手AUDUSD的隔夜倉息是-8.8美元，也就是你付給交易商8.8美元」，最後你不是反而還要付給交易商2.4美元嗎？

現在你需要知道什麼是「伊斯蘭帳戶」，伊斯蘭教國家由於宗教原因是不許有利息這回事兒的，於是外匯交易商為偉大的伊斯蘭提供了免息帳戶即稱為「伊斯蘭帳戶」，使用這種帳戶交易，無論買賣都沒有利息。

注意：免息帳戶只是某些交易商的規則，而不是外匯市場的通用規則，像福匯、嘉盛、盈透這些大牌交易商是不存在免息帳戶的。

於是，我們只需要在普通帳戶買入1手AUDUSD獲得隔夜倉息6.4美元，在伊斯蘭帳戶賣出1手AUDUSD無隔夜倉息，我們賺了6.4美元。如果是周三過夜，那麼我們一手賺19.2美元。

但實際操作沒這麼簡單。通常提供伊斯蘭帳戶的交易商開立伊斯蘭帳戶需要提供「伊斯蘭經名證明」，不過…你懂的。還有就是伊斯蘭帳戶無隔夜利息，但是有不同的管理費，多數可以繞過不計。

4、標準合約、點差、槓桿、保證金率、強制平倉率

外匯交易1手的標準合約就是10萬基礎貨幣，例如AUDUSD，1手就是10萬澳元的合約，沒錯現在前面的貨幣，這裡是AUD澳元是基礎貨幣。

如果你要套倉息，你要找到符合以下幾個條件的交易商。

A.點差儘量低。所謂「點差」就是「買入價格與賣出價格的差值」，這是你的交易成本。下圖AUDUSD種，AUDUSD買價0.93933-賣價0.93918=0.00015，這是採用五位報價，即小數點後五位的交易商，我們稱其點差是15個點。也有四位報價的交易商，那麼可以說它點差是1.5個點。

AUDUSD的點差15已經算是很低的了，通常AUDUSD的點差會到20個點左右。還有一個要注意的，點差通常分為固定點差和浮動點差，固定點差就是點差值固定不變，浮動點差就是點差值在一個區域內變動，建議選擇固定點差的交易商帳戶。

B.槓桿儘量高。所謂槓桿就是資金的放大倍數。交易商會提供100到1000倍不等的槓桿。1手AUDUSD合約，如果不使用槓桿，你需要100,000澳元（通常摺合成美元顯示），如果使用100倍槓桿，就只需要1,000澳元做保證金；如果使用300倍槓桿，就只需要333澳元做保證金。下面的計算我們採用常見的300倍槓桿。

注意：只要不濫用槓桿，用大比例槓桿能建倉多少建倉多少，那麼槓桿大小和風險無太大關係。

C.強制平倉率儘量低。首先要知道「保證金率」即下圖中的「預付款比例」。

保證金率=凈值/已用保證金，如圖保證金率199.6%=1878.18/940.99

所謂強制平倉率即一個保證金率低於最低值，低於這個值，持倉合約就和因為保證金不足而不交易商強行平倉。常見的強制平倉率有100%、20%這兩檔，當然也有80%、30%、0%等等，依交易商而定。2、3滿足一個，最好兩個都滿足，這關係到利潤率；下面的計算我們採用常見的20%的強制平倉率。

D.資金調動方便，這個不僅影響利潤率，也影響資金安全。

E.平台出入金匯差低，這個影響的也是利潤率。

5、品種選擇、資金、利潤率

用以隔夜利息的貨幣對應該具備以下優勢。

1、貨幣對買或賣有一個交易方向平台會付給交易者隔夜利息；

2、貨幣對點差相對其隔夜利息而言較低；

3、貨幣對波動相對其隔夜利息而言較低。

例如上表中，AUDUSD買入1手平台結算後平台付給交易者6.4美元，而AUDUSD的點差是15，那麼15/6.4=2.34，意味著經過2.34個交易日可以收回一邊建倉的成本。以下是幾個交易商和貨幣對的收益計算表格。

6、人民幣已成為最佳套利貨幣

根據新浪網綜合報導，經過兩年押注人民幣貶值，投資者持有人民幣的興趣正在增長。賣出美元、買進人民幣的交易帶來了過去三個月以來亞洲最高的夏普比率（價格波動調整後回報水平衡量指標）。

這種大逆轉很大程度上要歸功於中國央行，是政策調整、更高利率和美元適時下跌的共同作用結果。人民幣需求的增長預示將進一步升值和更快的資本流入，也促使美銀美林和巴克萊等機構調高了年末人民幣匯價預測。

「我們對人民幣更加樂觀，」景順香港公司亞太區固定收益首席投資官胡嘉林表示。「因為收益率相對於消費通脹處於較高水平，我們認為人民幣債券有投資價值。「

天時地利都有利於人民幣：匯率接近去年10月份以來最高水平，預期波動率接近兩年最低，而且政府大力去槓桿的形勢之下，利率相對較高。一年期國債收益率與通脹率之間的差值在5月份達到2015年2月以來最高水平，此後僅有小幅回落。

押注人民幣兌美元上漲並非唯一可以獲利的交易：加拿大豐業銀行駐新加坡的外匯策略師高奇建議做多人民幣兌韓元，在半島局勢升溫的情況下，韓元可能會下跌。

巴克萊駐新加坡外匯策略師Dennis Tan表示，雖然美元看起來超賣，但離岸人民幣遠期的隱含收益率依然提供了下跌緩存。彭博美元即期匯率指數在7月份下跌了2.1%，已經連續5個月下跌，令人猜測反彈在即。

不過，中國當局一直極力抵抗貶值壓力，多位官員和國有媒體紛紛發聲，表示人民幣匯率將保持穩定。中共中央政治局在7月24日要求保持政策連續性和穩定性，為十九大召開創造「良好環境」。中國央行行長助理張曉慧在《中國金融》撰文稱，中國將平衡好提高匯率靈活性和保持匯率穩定之間的關係。

「在十九大之前，人民幣匯率將保持穩定，但兌美元可能沒有太大升值空間，」胡嘉林表示。