菜鳥新手：套利和套息傻傻分不清？
國際外匯市場近十年來交易量快速地遞增，每天的成交量從十年前的8000億美元，增長至目前每天超過6萬億美元，其主因除了新興市場的崛起帶動大量熱錢外，另一個重要原因就是在於套息交易的推波助瀾；套息交易運用了大量的交易模型，透過算法交易來創造套利空間，也使得一般投資人進行外匯操作的難度大增，但若能了解算法交易的一些基礎思維，那麼對於外匯投資，將有很大的幫助。
一.
套利和套息
套息是指利用外幣幣種之間儲蓄利率的差別賺取較高的利息收入。
如美元存款利率高於日元存款利率，如果將手中的日元兌換成美元，一年期存款可以獲取4％左右的凈息差收益。套利是指利用外匯匯率的波動賺取買賣差價收益。如果在美元兌日元匯率118.00時買進美元賣出日元，當匯率波動至121.54時，再拋出美元買回日元，這一買一賣之間就可以賺取3％的匯差盈利。
早期的外匯市場裡，主要是以各國匯率之間因為地域和時間性所造成的匯率差異來進行套利組合。
上世紀90年代日本經濟泡沫發生後，伴隨了長達十餘年的零利率，是套息交易的萌芽時代。而在2000年後，儘管出現網絡泡沫重創全球經濟，但幸運的是，大型新興國家如中國、印度、俄羅斯的經濟快速崛起，也帶動新的熱錢湧入國際資本市場，也為套息交易時代正式揭開序幕，風險基金大量借入低息貨幣，再轉存高息貨幣，將所得的利息差投入金融市場。
由於套息交易本身的目的，是為了以安全方式取得更大量的資金來投入資本市場，如股市、房地產等等，在具有息差的優勢基礎條件下，要通過這樣的方式取得資金，所要考慮的風險就是匯率風險。而從2002年開始，越來越多的風投利用各國間不同的利率差異來取得資金，為外匯市場帶來了嶄新的面貌，模型交易、程序交易、算法交易大量充斥在外匯交易市場之中，其目的就是在於規避進行套息交易時，所可能產生的匯率風險。
外匯套利交易必然會涉及到對沖基金的概念。最基礎的對沖概念就是從美元為貨幣兌換基礎來做延伸。「譬如買入歐元，則沽空英鎊，由於這兩個貨幣若以美元為兌換基礎，我們只看美元升跌，那麼當歐元對美元上漲時，則英鎊應當也對美元上漲，因此當我們買入歐元，同時沽空英鎊，則可以達到反向對沖的風險控制功能。」
由於各國貨幣的升跌必然受到該國經濟前景影響，所以波動的速度與節奏，就未必完全依循著國際上美元的升跌來進行，所以簡易型對沖概念仍舊會具有匯率的風險性，所以對沖基金一定不會只以一兩組的貨幣對來進行對沖組合，而是以更多的貨幣對來進行對沖組合，譬如當我們完成了買入歐元賣出英鎊的兩筆交易，那麼我們可以再進行賣出歐元/日元買入英鎊/日元的交易，然後再進行買入歐元/瑞郎賣出英鎊/瑞郎的交易，最後進行賣出歐元/澳元買入英鎊/澳元的交易，如此一來經過多次對沖，匯率波動的風險就會被逐步地降低，這也是為何近年來外匯交易量快速提升的主要原因之一，這就是對沖基金模型交易的基礎概念。
二.
算法與比價
除此以外，外匯套利交易的一個重要概念是算法交易。由於每個貨幣的波動點值略有不同，而且波動的速度也不同，所以單單模型交易，無法徹底解決匯率波動風險擴大的可能。譬如我們買入歐日賣出鎊日，由於歐日的匯價，是由歐元匯率乘上日元匯率所構成，譬如歐元匯率1.53，日元匯率為100，則歐日匯率為153，鎊日匯率的組成亦同。但是由於英鎊的匯率在二算價位，遠比歐元來得高，所以當我們進行這樣對沖組合的時候，會發現鎊日的波動速度遠較歐日來得快，所以單純的以交易方向性的對沖，就無法控制風險，而必須以槓桿的變化性來做調整。
最後一個重要理念，就是比價交易。很多初入外匯交易市場的交易者，不懂得看交叉匯率，甚至很多交易了一段時間的交易者，不願意去看交叉匯率，但是在現今的外匯交易市場，不懂得看交叉匯率是一件十分危險的事情，除非你是一年只交易不到十次的交易者，因為不管是模型交易、算法交易都是大量利用交叉匯率的波動來進行的，直匯波動與交叉匯率波動的關聯性高達八成以上，這就和十年前的外匯市場有很大的不同。因此在了解模型交易和算法交易後，就要懂得進行比價交易。
所謂比價交易，就是通過交叉匯率來比對出最值得購買的貨幣；譬如美元現在走勢疲軟，我們想要買進非美，但是到底應該是買入歐元還是買入英鎊或是買入澳元呢？大多數人通常會選擇漲得最少的來買入，因為心理上會認為其他貨幣都漲這麼多了，漲最少的應該要補漲一下。然而通常這時候這樣的想法都會是錯的，交易者應當觀察交叉匯率來進行判斷比價，才能夠獲得正確的判斷；以近幾個月的英鎊來說，很多交易者在英鎊下跌時買入英鎊，就是認為美元這麼弱，很多貨幣都創歷史高點了，英鎊卻漲得那麼少，甚至還下跌，其後英鎊應當會補漲，但往往事與願違，主因就在於英鎊在交叉盤上的表現屢創新低，大部分抵消掉美元弱勢所帶來英鎊上漲的動能。
如果你已經是一個具有技術分析與基本面分析功底的交易者，但在外匯市場卻還不能夠達到穩定的獲利，甚至不時出現較大的交易風險，那麼建議你可以從對沖模型、算法交易及比價交易方面入手，加深一些了解與思維強化，相信將可以大幅提升你的交易能力與獲利水平。
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